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原糖回歸基本面邏輯 鄭糖繼續弱勢調整
日期:2022-07-20 14:51 作者: 來源: 天風期貨
 
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 核心觀點:中性 近期原糖從宏觀轉向基本面邏輯,原糖價格反彈至美聯儲加息前水平附近,同時巴西6月下半月糖產不及預期對盤面形成利好,但在巴西政策影響下,乙醇折糖價已走低至17美分附近,制糖比預計有所提高,原糖后市并不樂觀。國內6月數據銷糖量偏弱,但成本端對鄭糖底部支撐明顯,原糖回調后配額外進口利潤進一步倒掛,鄭糖重心有所上移,但目前仍以震蕩調整為主。

  現貨:偏多 現貨價格受成本端影響較為堅挺,09基差維持在100點之上。

  國內壓榨進度:偏空 目前處于開榨末期的純去庫階段,6月銷糖量偏弱,去庫速度有所減緩。

  國外壓榨進度:中性 6月下半月巴西糖產不及預期,但乙醇折糖價在巴西政策影響下持續下跌,未來糖產存在增產預期。

  進口利潤:偏多 目前配額外進口利潤約-745元/噸,較上周減少約300元/噸,受原糖回調影響配額外進口利潤進一步倒掛。

  整體庫存:偏空 工業庫存整體處于中低水平,但6月銷售偏弱,若需求預期下降,則去庫進度會處于落后狀態。

  原油傳導:偏空 ICMS減稅政策實施后,巴西醇油價格基本下跌到位,巴西醇油比目前調整至0.7附近,乙醇折糖價走低至17美分附近,乙醇生產收益較原糖已無明顯優勢,制糖比預計有所提高。

  原白價差:偏多 原白價差近125美元/噸左右,高于國際糖加工成本區間。

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