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棉花點評:棉價迎來久違的反彈
日期:2022-07-20 14:32 作者: 來源: 國投安信期貨研究院
 
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  鄭棉在上周五白天探底回升,本周一鄭棉集體漲停,被空頭持續打壓的多頭終于迎來喘息的機會,多頭被壓抑的情緒得到釋放。從基本面來說,棉花的需求仍偏弱勢,基本支撐不足;下游紡企開機持續走弱,棉紗庫存在歷史高位,且最近仍在累庫;棉花和棉紗跌價背景下,雖然即期紡紗利潤大幅修復,但企業采購棉花的跌價風險較大,跌價導致企業庫存蒙受較大損失。但這波下跌的過程中,棉花弱勢基本面和宏觀的沖擊形成了共振,價格連續下跌之后,鄭棉出現探底回升,出現單日的集體漲停,預計短期底部基本探明,短期鄭棉上漲更多以反彈思路對待,受限于基本面的影響導致高度受限,后期鄭棉或重回震蕩。

  一、國內外棉價經過大幅下跌之后,已經告別了高估值

  鄭棉經過連續下跌之后,一方面短期跌幅偏大,短期存在超跌的可能,導致棉紡上下游始料未及,多頭持續被壓制,一旦有“可乘之機”,行情勢必向反方向大幅修正;另一方面,鄭棉經過大幅下跌之后,但從估值的角度來說,已經處于偏低的估值區間,09合約最低跌至13560,01合約最低跌至13435,鄭棉歷史的低點在一萬附近,因此鄭棉跌至此位置后,出現反彈的概率較大。

  回顧長期美元加息時候商品的表現,美元加息周期中商品上漲的時候較多,而此次美元的加息周期中,市場對于的經濟衰退擔憂較大,市場并不看好棉花長期的需求,國際棉價的高估值在美元加息沖擊下,棉價迅速退潮。從棉花基本面來說,全球21/22年度供應偏緊的邏輯交易完畢之后,需求開始走弱,下游對于高棉價抵觸增加,如果從目前美農給出的全球22/23年度供需數據來估算,新年度美棉的估值區間在70-90美分,美棉主力合約最低跌至82美分附近,估值也得到一定程度的修復。

  近日商品出現反彈,也給了棉價喘息的機會,強勢美元出現回調,原油也出現大幅反彈,美國總統拜登對沙特的訪問沒有得到這個OPEC最大產油國增加石油供應的任何承諾。

  鄭棉在跌至偏低的估值水平之后,短期的棉花偏弱的格局沒變,所以短期的上漲仍以反彈思路對待。7月份仍處于需求淡季,從季節性規律來看,后續金九銀十的需求旺季或需要等到8月中旬前后。近期棉價連續大幅下跌,紡企即期的紡織利潤大幅好轉,但奈何短期需求仍然偏弱,近期低支紗的需求有所好轉,高支紗需求仍偏弱,在經濟不好和疫情沖擊之下,高端消費受限。

  截至7月15號,紡企棉花原料庫存為21.9天,環比增加0.7天;紡企開機率為44.3,環比回落0.2;紡企棉紗庫存為47.3天,環比增加2.7天。紡企的棉紗庫存繼續增加,開機走弱,下游需求仍偏差,短期基本面給予棉價支撐讓然較弱;棉花的商業庫存處于近幾年高位,從數量來看在新棉上市前已經出現過剩的局面。截至7月15號,織廠的棉紗原料庫存為4.2太難,環比減少0.3天;織廠開機率為43.9,環比集散后1.3;織廠的坯布庫存為44天,環比增加0.8天,終端訂單仍然偏差,且企業的信心不足,在價格不斷下跌過程中,采購繼續謹慎。

  二、棉花行情后續關注的焦點

  1.鄭棉反彈之后,價格能否企穩,短期看棉紡的基本面仍然弱勢,但價格企穩或能增加企業的經營的信心,關注后續旺季金九銀十的需求表現。

  2.國內新年度籽棉收購情況,軋花廠在大幅虧損了一年之后,棉花和軋花廠的博弈將再次展開,軋花廠或盡力降低收購成本。

  3.政策風險:目前看收儲對于棉價支撐有限,后期是否會加碼。

  4.美棉估值大幅回落之后,關注全球紡服需求的變化,以及美棉主產區德州持續干旱的情況,天氣炒作的話題是否重回市場的視野。

  中長期來說,新疆棉禁令導致國內棉花和國際棉花的平衡表脫節,這種情況或仍將延續,國內新年度棉花供給過剩的局面是否會延續。

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